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金融杠杆风险 双乐股份（301036）2024年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升
据证券之星公开数据整理，近期双乐股份(301036)发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.17亿元，同比上升27.77%，归母净利润6676.31万元，同比上升639.53%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.53亿元，同比上升39.03%，第二季度归母净利润4814.28万元，同比上升425.99%。本报告期双乐股份应收账款上升，应收账款同比增幅达47.55%。
本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率16.48%，同比增39.12%，净利率8.17%，同比增478.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计2902.74万元，三费占营收比3.55%，同比减28.1%，每股净资产16.36元，同比增6.87%，每股经营性现金流1.08元，同比增561.5%，每股收益0.67元，同比增644.44%。具体财务指标见下表：
该行微降盈测，惟仍料2025年会录得盈利。该行对其未来三年各年收入预测调低1%至2%，料今年公司会录得亏损9,400万元，明年料转亏为盈，录得盈利2.31亿元，亦料因双位数收入增长、毛利提升及研发和行销费用受规模经济影响，金蝶的盈利在2025年后会快速增长。该行将公司目标价由19.78港元降至18.19港元，维持“买入”评级，认为近期该股被沽售，为有意持货一至三年的长线投资者提供切入机会。
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：应收款项变动幅度为28.84%,原因:销售收入增加，客户应收款相应增加。存货变动幅度为-11.72%,原因:产品库存减少。固定资产变动幅度为-4.84%,原因:报告期内折旧增加。在建工程变动幅度为25.62%,原因:工程项目增加。短期借款变动幅度为-100.0%,原因:银行短期借款减少。合同负债变动幅度为41.39%,原因:预收货款增加。应收款项融资变动幅度为18.14%,原因:银行承兑汇票增加。其他应收款变动幅度为43360.84%,原因:关联方交易暂估税金增加。其他流动资产变动幅度为-100.0%,原因:企业留底增值税减少。应付账款变动幅度为25.63%,原因:应付材料款增加。应付职工薪酬变动幅度为-32.88%,原因:应付工资减少。应交税费变动幅度为299.35%,原因:应缴增值税增加。其他流动负债变动幅度为41.39%,原因:预收货款税金增加。专项储备变动幅度为45.81%,原因:计提安全费用余额增加。营业收入变动幅度为27.77%,原因:酞菁颜料销售数量增加。营业成本变动幅度为21.05%,原因:酞菁颜料销售数量增加。财务费用变动幅度为-72.18%,原因:银行贷款利息支出减少。所得税费用变动幅度为197.0%,原因:利润增加所得税费用相应增加。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为561.5%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-100.71%,原因:购建长期资产支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1077.0%,原因:偿还银行借款。
证券之星价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为3.4%，资本回报率不强。去年的净利率为3.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额5.84亿元，累计分红总额1.28亿元，分红融资比为0.22。商业模式：公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况(近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.16%)建议关注财务费用状况(财务费用/近3年经营性现金流均值已达630.34%)建议关注公司应收账款状况(应收账款/利润已达582.7%)
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